2020年新冠肺炎疫情在全球的蔓延给经济社会带来新的挑战。3月25日，碧桂园集团披露2020年全年业绩。在去年新冠疫情严重冲击经济社会生活和行业调控趋严的背景下，碧桂园仍然取得理想的经营绩效，各项财务指标优秀，头部房企地位依然稳固。

　　年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。

　　疫情冲击下保持韧性 业绩持续领跑行业

　　2020年堪称是房地产行业十分困难的一年。上半年，新冠疫情导致房地产销售、项目施工受到严重影响。虽然7月以来百强房企累计业绩增速回正，但多地迎来市场调控，“三道红线”等行业政策收紧房企融资，行业经营压力剧增。

　　随着疫情逐步得到控制，行业整体回稳，自去年8月起，碧桂园连续5个月累计实现权益合同销售金额同比增长，其中9月累计同比增长5.64%，去年全年实现权益合同销售金额5707亿元，创下历史新高。在第三方机构统计的全口径销售额排行榜中，2020年碧桂园稳居行业第一。据统计，2016年至2020年期间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率达到25%，销售保持较强韧性，连续多年位居行业龙头地位。

图：碧桂园2016-2020年期间权益销售情况

　　财报显示，2020年碧桂园共实现总收入4629亿元，毛利约为1009亿元，净利润约为541亿元，本公司股东应占净利润约为350亿元。到去年12月31日，碧桂园已售未结收入达7851亿元，已售未结转收入在交付后才能在财务报表中成为确认收入，这很大程度上锁定了公司今年乃至未来两三年内业绩提升空间。

　　中达证券分析认为，碧桂园独特的经营策略支撑了公司的销售增长：布局方面，公司多数货值符合人口流动趋势；商业模式方面，公司的产品力在下沉市场具备显着优势，而出色的成本管控则使公司能够在相应的市场中取得较竞品更为充足的利润空间。

　　财务抗风险能力增强 权威机构逆势上调评级

　　新年伊始，有媒体报道多家银行涉房贷款额度出现大缩水。而这主要是受到监管部门加强商业银行房地产贷款集中度管理的决定影响。该决定分档设置房地产贷款余额占比上限和个人住房贷款余额占比上限，并于2021年1月1日起实施，对超限银行设置2至4年调整过渡期。

　　简而言之，随着银行对涉房地产贷款的限制，对于房地产企业来说，从银行获得贷款将更加艰难。对于个人购房者而言，将很可能出现办不了房贷或者放款周期延长等问题。

　　伴随而来的，还有继续坚持“房住不炒、因城施策”的房地产行业政策主基调。国金证券认为，房企融资“三条红线”以及涉房贷款“两条上限”等政策，本质上是对行业的供给侧改革，整体有利于头部资债指标优秀的房企。

　　过去一年，碧桂园通过强回款、降负债等方式，进一步增强财务的稳健性。2020年，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%，在行业继续保持领先。快速销售回款保障了公司现金流，反映了自身强劲的造血能力，也大大提高了抵御风险的能力。

　　整体来看，碧桂园财务杠杆仍然保持在行业较低水平。报告期内，碧桂园的有息负债总额降至约3265亿元，同比下降11.7%；净借贷比率55.6%，连续多年低于70%；期末可动用现金余额约1836亿元，现金充足，总体流动性有保障。

　　基于良好的经营情况、稳健的财务结构，碧桂园受到权威评级机构认可。在2020年市场不确定性增加的背景下，碧桂园同时获得穆迪和惠誉两家权威机构的投资级评级，标普将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”，这在国内民营企业中屈指可数。

图：碧桂园获得国际权威评级机构评级情况

　　企业信用水平提升，进一步降低了融资成本、优化融资期限。期末碧桂园的加权平均融资成本约5.56%，较上年底下降78个基点。据统计，2020年碧桂园共发行了7笔海外债券，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率远低于行业水平。

　　聚焦福建城镇化空间 九年开发项目数逾百个

　　2020年不仅经历了疫情的冲击，房地产行业也迎来了“三条红线”指标要求，当前碧桂园仅剔除预收款的资产负债率略高位于黄档线。碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君会上表示，“我们测算，按照现有的经营节奏，整个资产负债规模会逐年下降，而且这半年的执行情况良好，几乎是按照我们之前上报的计划在逐步改变。我们整个生产经营都是按照指标要求倒推安排的，我们会在既定的节点进入绿档。”由此可见碧桂园经营、财务状况均为稳健。

　　目前碧桂园项目已进驻中国内地所有省份，达到市场全覆盖，布局广泛性居行业之首。截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2958个，业务遍布31个省/自治区/直辖市、289个地级市、1350个县市级/区/县/镇。整体来看，碧桂园的土地储备兼具广度和深度，广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势。

　　中国不再是个农业大国，改革开放前80%的人口住在农村，据国家统计局网站今年2月28日发布我国2020年国民经济和社会发展统计公报。公报显示，2020年末，我国常住人口城镇化率超过60%。

　　福建省统计局的数据显示，改革开放初期，福建城镇化率仅为13.7%，比全国平均水平还低了4.2个百分点，处于全国下游水平。到1990年，全省城镇化水平提升到21.4%。到2000年底，福建全省城镇化水平提升到42.0%。到2020年底，城镇化水平达到69.5%左右;到2030年城镇化水平达到75%左右，由数据可见，未来10年城镇化进程仍在进行。

　　广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势，是碧桂园成功的秘诀之一。碧桂园进入福建已经第9年，截至2020年底，已在八闽九地市布局109个项目，在福州单个城市开发项目数超20个，泉州、龙岩、宁德等地，单个城市开发项目数超10个。福建三个区域公司因地制宜地融合“对人好，对社会好”的企业精神和“爱拼才会赢”的福建精神，从无到有，从0到100+，真正做到了在八闽九地市的深耕。

　　在最新的财报报告中，碧桂园创始人、董事会主席杨国强表示，“如今城镇化还在进行中，凭借在全国广泛而均衡的土地布局，碧桂园已经证明了坚持城镇化路线所带来的竞争力，走出了属于自己的路。”