“既看总量也要看结构，既看宏观也要看微观，既看国内也要看国际，既看趋势也要看现状，既看短期也要看长期，既看实体经济也要看虚拟经济。”不少投资者对于经济数据分析解读感到好奇和困惑，国家信息中心经济预测部副主任祝宝良在接受记者采访时，用上述一番话谈了自己的理解和体会。祝宝良对经济现象和趋势的分析客观中立。作为国家发改委旗下的单位，国家信息中心经济预测部带有几分“官方”色彩，而又不像一些金融机构带有较强的利益动机。从祝宝良近年来的经济预测和言论来看，尽管称不上在市场领域首屈一指，但至少是独树一帜。

    谈到2012年的宏观经济形势，祝宝良并不乐观。“去年四季度GDP增速可能在8.6%至8.8%，本轮经济下滑并没有结束。2012年二季度最有可能是本轮经济调整的底部，届时GDP同比增速很可能低于8%。”在列举导致经济下滑的原因时，祝宝良说，从外贸出口来说，欧债危机有可能在一季度进一步恶化，今年世界经济复苏前景更加黯淡，预计我国全年出口增长12%左右。固定资产投资方面，制造业投资与出口增长关系密切，出口下降导致部分实体企业经营困难，利润增幅下降，部分行业产能过剩，这些情况会影响投资。房地产方面，受行业调控以及保障房开工数量减少的影响，今年房地产投资增长不会超过20%。唯一可能反弹的是基建投资，去年由于清理地方融资平台，核电站建设暂停，高铁建设大检查等原因，基建投资增速不足10%，今年则可能明显反弹。

    “与2011年相比，净出口和固定资产投资将分别下拉GDP增速0.3和1个百分点，最终消费将上拉GDP增速0.5个百分点。综合来看，今年GDP同比增长8.5%左右，仍处于潜在经济增速的合理范围之内。”对于物价形势，祝宝良认为，未来一段时间我国的通货膨胀具有长期性，但又比较温和，需要适度提高通胀容忍度。他预计，仅仅考虑翘尾因素和粮食等农产品价格上涨因素，2012年物价涨幅将达到3%左右。如果调整电力等资源价格和环境成本，2012年CPI涨幅可能达到3.5%左右。

    访谈过程中，祝宝良喜欢用量化数据来解读经济现象，这与他早年在IMF以及美国路易斯维尔大学的研究经历是分不开的。他说，本轮物价上涨中，农产品价格上涨贡献50%左右，通货膨胀预期贡献23%，输入型通胀贡献15%，供求缺口贡献12%左右。对于今年的货币政策操作，他认为下调存款准备金率次数可能在3至5次。2011年末M2存量大概是85万亿元，人民币各项贷款余额大概在55万亿元。2012年M2增速大概在14%左右，而新增信贷规模可能在8万亿元左右，唯一具有较大不确定性的因素是外汇占款。大概算来，存款准备金率要下调3至5次，释放2万亿元左右的基础货币，才能满足实体经济和货币增长的正常需求。

    展望2012年，祝宝良对价格型货币政策的判断是“按兵不动”，这与不少机构普遍预计可能降息有所不同。或许，除经济金融原理的剖析以外，祝宝良的分析更多带有福利经济学的色彩。尽可能地减少“负利率”的经济损害，注重增长质量，哪怕牺牲一些经济发展速度，在他眼里恐怕也是预料之内的“发展阵痛”。 

(海西地产投资网  马彦凯辑）